市場正持續加速演變

自年初以來,我們在展望中強調的多項主要信念已逐漸浮現,部分趨勢更明顯加快。市場繼續獲得良好支持,國家、行業和股票層面出現重大輪換。 

正如近期中東局勢升級所顯示,地緣政治分裂化與變中有序仍是當今世界的主旋律。目前局勢發展仍存在變數,現階段宜將其界定為一場軍事衝擊,政治影響有待觀察。油價作為宏觀經濟的主要傳導渠道,目前水平似乎已大致反映市場預期短暫的地緣政治風險溢價。

在達沃斯,我們聽到論調的轉變,國際秩序出現明顯的斷裂。在慕尼黑安全會議上,以至近期的市場中,都顯示出政策行動的推進。歐洲央行行長拉加德在演說中提及歐洲央行設立新的回購機制,反映政策官員對地緣經濟日益重要的看法。

顯然,我們正步入一個更複雜的市場平衡 — 政策、地緣政治與資本配置的影響力,已不亞於經濟週期。

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

歐洲央行行長拉加德在慕尼黑安全會議上宣布新的歐元流動性工具,反映政策制定與地緣經濟的連繫日增。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

利率將維持區間波動

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利率將維持區間波動

我們認為,雖然美國通脹將繼續放緩,但今年整體通脹將維持在2.5%至3%之間,高於聯儲局的目標。因此,聯儲局很可能在短期內按兵不動。當通脹於年中左右更趨明朗,當局便可能會減息。 

與此同時,由於勞工市場沒有任何明顯改善跡象,我們認為聯儲局不會轉向加息。整體而言,利率將維持窄幅上落。亞洲方面,日本的情況例外,我們正密切注視其財政/貨幣政策的發展。我們維持整體均衡配置,對企業信貸和新興市場債券偏向正面,並對已發展市場的存續期持嚴謹挑選的立場。



 

 

人工智能顛覆或支持市場輪換

環球宏觀環境尚算良好,但關稅再次為這個變中有序的市場帶來不確定性。市場方面,股市波動(包括人工智能領域)提醒投資者,這是市場對相關公司的競爭優勢及盈利潛力提出的真正疑問。任何有關進展 — 例如開發新的人工智能模型,都可能導致業務模式面臨顛覆性風險的公司加劇波動。

目前,市場整體偏好工業板塊中的優質企業,而迴避科技領域的輸家。我們仍然專注於從基本因素角度分析可抵禦這次市場輪換,甚至可從中受惠的企業,尤其是在歐洲、日本及新興市場。


 

人工智能顛覆或支持市場輪換

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發掘新興市場的利差潛力

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發掘新興市場的利差潛力

美國和歐洲的增長動力較預期強勁,邁向通脹目標的進程反覆,可能促使聯儲局及歐洲央行在短期內按兵不動。日本方面,首相高市早苗勝選,為其「早苗經濟學」議程增添動力,或可重塑日本的增長潛力。至於其他地區,新興市場的金融狀況改善,有助優化其經濟結構。在此環境下,我們重新調整立場,發掘新興市場的利差機會,並維持適度的承險立場。 

與上月比較變動

  • 固定收益: 下調對美國存續期的觀點。

  • 多元資產: 對新興市場債券和日本股票保持樂觀,並在策略上對美國股票持中性立場。

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