公信力備受審視

連串夏季企業盈利數據、地緣政治消息及「政策事件」交織,促使投資者日益審視股票及債券市場。 

一方面,在強勁的業績期帶動下,股票保持穩健,甚至有所上升,至今亦支持人工智能交易的可信性。另一方面,面對通脹居高不下的憂慮,主要央行的政策路徑未明,加上市場日益關注融資需求及財政紀律,環球債券收益率已升至數十年未見的水平。  

美國方面,30年期國庫券收益率升至近20年來最高水平,促使財政部宣布推出雙重回購計劃。此計劃連同美國財政部與日本央行聯手干預日圓,刺激貨幣貶值交易再度活躍,推低美元兌其他主要貨幣的匯率,並突顯黃金作為保值工具的角色。   

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

在政策官員公信力及人工智能生態系統(包括其與信貸市場及資產負債表外項目的關聯)受到更嚴格審視的環境下,分散投資及審慎挑選至關重要。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

債券收益率上升

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債券收益率上升

環球經濟增長仍然強韌但表現不均,政策分歧及地緣政局緊張令宏觀環境日益分化。油價在夏季反覆波動,主要源於地緣政治發展,令圍繞通脹走勢以至貨幣政策路徑的不明朗因素重燃。這些因素,加上融資需求及財政紀律不足,導致全球長債市場受壓。 

儘管如此,但我們的觀點並無重大改變。我們確認對聯儲局立場較為溫和的展望,預期當局將在年底前按兵不動,並預計歐洲央行只會再加息一次。鑑於長債壓力可能縈繞不散,這支持我們確信日本以外的收益率曲線普遍走斜。 
 

在表現分化下為增長作出部署

歐洲及新興市場帶動股市微升。歐美兩地的企業盈利增長仍然穩健。業績期突顯個股表現顯著分化,投資者追捧錄得增長的公司,並冷待未符預期的企業。企業盈利預期也大幅上調。因此,盈利預測修訂升至通常見於復甦階段的水平。此外,新興市場的企業盈利依然強勁。 

我們繼續分散投資於美國以外地區,從而降低集中度及估值風險。歐洲的盈利增長及策略自主動力顯得吸引。日本的盈利能力強勁,加上股份回購、支持增長的政策及顯著的管治改革,推動我們從中發掘機遇。我們仍然看好新興市場,同時注意到人工智能資本開支動力對股票指數的重要性。  

在表現分化下為增長作出部署

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輕微承險,審慎挑選

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輕微承險,審慎挑選

整體經濟環境仍溫和向好,因為經濟增長至今表現強韌,尤其是歐洲,通脹亦出現若干放緩跡象。鑑於市場對任何地緣政治或通脹壓力重燃的跡象依然敏感,我們維持承險配置,但明確著重息差收益、精挑細選及地區分散投資。 

與上月比較變動

  • 多元資產:商品方面,我們已增加黃金配置,以反映央行買盤、地緣政治不明朗及債務可持續性憂慮所帶來的利好環境。

  • 固定收益信貸方面,我們略為減持歐洲投資級別債券。

  • 股票我們對日本更感樂觀,鑑於估值合理、盈利能力穩健、實施股份回購,以及推行支持增長的政策和顯著的管治改革,我們從中發掘機遇。拉丁美洲提供科技股以外的分散投資機會。 

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