近期論調轉變

過去幾周,市場在短短數日同時遭受通脹預期升溫、央行政策展望轉變及好壞參半的新聞消息的影響。在衝突初期,利率面臨上行壓力,風險資產則承受下行壓力。目前,大部分股票市場(包括美國、歐洲及新興市場)已回升至接近戰事爆發前的水平。 
各界致力推動停火止戰並達成脆弱的停火協議,為風險資產提供支持,但衝突仍未解決,加上利率可能長期維持偏高,一再抑制市場升勢。市場走勢取決於外界論調的轉變,大致可歸納為:停火會否落實;承險還是避險;以至通脹及增長憂慮。

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

我們認為在當前環境下,投資組合建構比定向 投資信念更為關鍵, 突顯審慎挑選的重要性。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

存續期:降低方向性,提升精細化配置

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存續期:降低方向性,提升精細化配置

市場對央行政策決定的定價已由戰事初期反映的輕微減息,轉為現時反映的加息,以歐洲央行和英倫銀行尤甚。儘管我們明白這次重新定價是由通脹憂慮所致,但我們並不認同這次的定價幅度,例如英國金邊債券的情況。此外,我們認為整體政府債券供應充裕,或會對收益率構成壓力。

因此,我們避免進取的方向性配置,而是傾向在不同收益率曲線作出選擇性部署,並在企業信貸及新興市場中物色額外收益;後者在地緣政治壓力下展現韌性。新興市場持續提供強勁的息差收益,包括高收益資產,但其中一個風險是中東局勢可能出現極端升級(這並非我們的基本預測)。

市場預期危機將迅速解決

股票市場行為出現重大轉變,反映市場對危機迅速解決感到樂觀,但即使暫時停火,實際發展路向可能較預期棘手。這場危機並無改變我們對歐洲、日本及新興市場(即拉丁美洲及亞洲新興市場)的結構性看好觀點,但我們認為短期內可能出現波動。此外,這場危機亦促使我們在圍繞這些長期投資信念發掘具韌性的領域(受市場反應過度所拖累)時保持警惕。

其次,我們目前認為,市場較可能呈現分化走勢,而非朝著單一的整體方向發展。歐洲方面,我們預料區內資本開支上升及邁向戰略自主的動力,有望帶來第二輪受惠者。最後,在人工智能領域,市場焦點現已對準投資變現能力、技術過時風險及每股盈利表現。
 

 

 


 

市場預期危機將迅速解決

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積極投資:把握市場錯位機遇

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積極投資:把握市場錯位機遇

隨著危機持續演變,我們展望未來,並密切關注以下風險:原材料成本上漲及供應中斷對企業利潤率或消費通脹的傳導作用。長期通脹預期並未出現如2022年般的重新定價,反映是次衝擊更偏向經濟增長及成本,而非通脹機制的結構性轉變。市場方面,這使我們能夠保持積極和策略性部署,尤其是在估值未見改善但基本因素仍然穩健的領域。因此,我們策略性地上調對股票的立場。鑑於地緣政治及經濟風險持續,我們認為,現在宜加強防護措施並維持高度多元化的立場。 

與上月比較變動

  • 固定收益: 上調美國存續期的觀點至中性,轉趨看好英國,但對日本存續期趨於審慎。 

  • 多元資產: 看好美國及拉丁美洲股票;上調我們對意大利政府債券的正面觀點;調整外匯配置,下調 對挪威克朗兌歐元的正面看法。

  • 新興市場: 選擇性看好新興市場股票,對印度債券的觀點不如以往正面。
     

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