央行與人工智能主導市場走勢

通脹憂慮及央行立場轉趨強硬,令環球債市在9月份受壓。相比之下,經濟數據和企業盈利強勁,以及市場對人工智能重拾樂觀情緒,則令股市波動相對較小。 


固定收益方面,環球政府債券的平均收益率已升近4%,創2007年以來最高水平。央行收緊政策及釋出強硬訊號,加深市場對進一步加息的預期,推高短期債券收益率,並使收益率曲線趨平。政府及企業融資需求增加,亦令長債收益率維持高位。


油價走勢仍由市場消息主導。布蘭特原油一度升至105美元,其後回落至接近90美元。釐清中東地區的運輸改道措施是否足夠,對商品市場而言愈來愈重要。 


新產品推出、基建開支持續及企業盈利數據向好,令市場對人工智能主題重拾樂觀情緒,部分抵銷利率上升帶來的挑戰,因此股票市場表現相對平穩。 

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

我們仍然認為, 只要信貸及流動性 環境持續利好,盈利周期及經濟環境仍可為風險資產提供支持。然而,我們亦注意到,利率波動及地緣政治不明朗因素帶來的 風險正日益增加。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

配置更為細緻

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配置更為細緻

9月份,主要央行相繼採取行動。聯儲局在持續發表強硬言論一段時間後終於加息,歐洲央行及日本央行亦採取類似行動。市場隨即作出反應,利率預期上升,短期利率亦被推高。此外,經濟展現韌性,加上債券發行壓力,令長債持續受壓,實質利率因而升至具吸引力的水平。
 

展望未來,我們對存續期維持審慎而正面的觀點,偏好短至中期債券,同時對長債保持審慎。 

企業盈利為股市帶來投資機會

儘管央行採取強硬政策行動、通脹憂慮升溫及債券收益率上升,股市仍展現韌性。事實上,人工智能投資熱潮再度升溫,抵銷上述因素的部分影響。展望未來,隨著企業盈利保持強勁,關鍵問題在於在孳息上升的環境下,股票估值可能下調多少。因此,我們聚焦於業務模式穩健、不易受顛覆影響,而且資產負債表強勁的企業。 
 

綜觀不同地區,我們繼續偏好美國以外的市場,因為這些市場的集中度及估值風險較低。就盈利動力、估值及分散投資機會而言,歐洲較美國具吸引力。鑑於盈利增長強勁,加上估值合理,我們繼續看好日本。新興市場提供分散投資於不同主題的機會,包括能源、科技及結構性需求增長動力。 

企業盈利為股市帶來投資機會

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分散投資、審慎挑選及息差收益

GIV MAY EM

分散投資、審慎挑選及息差收益

整體宏觀經濟觀點仍維持溫和承險立場,並偏好地區分散投資、審慎挑選及息差收益。儘管經濟增長仍具韌性,但表現不均,而通脹似乎更為持久,並開始呈現更廣泛的升勢。各國央行正對此作出回應,市場亦開始反映更多加息預期。

與上月比較變動

  • 多元資產:股票方面,我們決定由標普500等權重指數轉為標普500指數,因為科技行業可望在年底前持續獲得支持。固定收益方面,我們對美國收益率曲線形態轉為較中性的立場;日本政府債券方面,由於本月收益率大幅上升,我們已由審慎轉為中性立場。 

  • 固定收益:美國方面,我們略為延長存續期,維持收益率曲線走斜的偏向,並偏好中期債券,同時對長債保持審慎。歐元區方面,我們略為延長存續期,並確認收益率曲線走斜的偏向。英國方面,鑑於近期市場走勢,我們已取消收益率曲線走斜的部署。日本方面,我們已由審慎立場轉為中性,但仍偏好收益率曲線趨平的部署。 

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