宏大願景與現實考驗

過去一個月,各國央行立場轉趨強硬,迫使市場重新審視人工智能主題交易的強勁勢頭。儘管美伊達成停火協議成為利好因素,但鑑於通脹持續升溫,政策官員的取態依然審慎。 

人工智能主題交易的樂觀氣氛一直是影響風險資產表現的主要因素,並以動力股領漲。然而,由於未來加息的不確定性升溫,市場開始質疑在利率前景不明及首次招股上市供應增加之下,人工智能領域的高估值是否仍然合理。資金輪換已經開始,投資者獲利套現,並將持倉分散至擁擠程度較低的市場領域。 

展望未來,市場應會繼續關注人工智能領域的盈利能力、估值及集中風險。資本開支過度及公司業績遜色仍是美國超大規模雲端服務商的主要風險,尤其近期記憶體晶片股的升勢或已出現過熱跡象。雖然獲資金追捧的新股有助支持大市,但隨著更多參與者加入及人工智能領域的評估指標增加,投資者將更嚴格審視現有的龍頭企業,並可能會更廣泛分散投資。在這個環境下,我們預計增長將會維持,但不足以抵銷宏觀成本上升及廣泛的物價壓力。
 

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Monica Defend

Monica Defend

東方匯理資產管理 投資研究院主管

隨著投資者開始 撤離過度擁擠的領域,並獲利套現以騰出 資金認購新股, 分散投資現已成為 首要任務。

Monica Defend, 東方匯理資產管理 投資研究院主管

平衡通脹與增長風險

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平衡通脹與增長風險

在「脆弱的緩和」狀態下,通脹料將於較長時間內高於央行目標,而第二輪通脹效應的風險升溫,特別是經濟增長前景依然疲弱的歐洲。至於歐洲方面,我們認為市場目前低估了增長風險,因此預期區內央行(歐洲央行及英倫銀行)不會進入全面的加息周期,令短期債券具吸引力。

美國方面,勞工數據強勁、整體通脹高企及聯儲局立場相對強硬,均對美國利率造成上升壓力,使中期債券展現吸引力。 



 



 

 

偏好歐洲工業股

盈利增長持續支持市場表現,有助抵銷美國收益率上升帶來的憂慮。展望未來,貨幣政策措施及政策立場將是需要留意的重要因素。從策略角度而言,我們認為美國股票估值偏高,集中風險仍存,因此偏好歐洲、日本及新興市場。具體來說,歐洲由消費主導模式轉向更重視韌性的模式,強化該區作為長存續期投資主題的地位。

日本股市前景依然正面,盈利動力由銀行及人工智能相關股份帶動。面對地緣政治及經濟陰霾,新興市場亦憑藉其分散投資效益而獲得支持。

偏好歐洲工業股

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輕微承險,著重審慎挑選

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輕微承險,著重審慎挑選

5月份,風險資產表現向好,但宏觀環境輕微轉弱。經濟增長越來越不均衡,而美國、歐元區及英國的數據更明確反映通脹壓力,令各國央行態度趨向審慎。在這個環境下,整體基調維持輕微承險,並更著重審慎挑選。
受強勁盈利支持,我們對股票維持輕微看好,但已透過減持美國股票,並分散投資至歐洲及平均加權標普500指數,以降低集中風險。市場對歐洲股票的持有量依然偏低,其表現也落後於美國股票,但我們認為下半年具備反彈潛力。鑑於不確定因素持續,我們繼續對美國及歐元區持倉作出保護措施。 
 

與上月比較變動

  • 多元資產:我們短期降低集中風險,把持倉由美國股票轉換至歐洲股票及平均加權標普500指數。 固定收益方面,我們減少對新興市場短期利率的配置。

  • 固定收益:我們現時對存續期持接近中性立場,因為聯儲局的取態相對強硬,為美國利率帶來上升壓力,使中期債券展現吸引力。我們看好信貸前景,並進一步強調高質素資產。

  • 股票:我們逐漸關注歐洲市場;該區由消費主導模式轉向更重視韌性的模式,強化其作為長線投資主題的地位。 

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